“節(jié)能環(huán)保行業(yè)作為‘十三五’規(guī)劃的重點事項，進入科創(chuàng)板重點支持行業(yè)之列雖是意料之外，卻在情理之中?！痹诠獯笞C券研究員殷中樞、王威看來，當前污染防治進入深水區(qū)，科創(chuàng)板的獨特之處給予了勇于解決當前環(huán)境治理難點且擁有核心技術競爭力的企業(yè)更多機會。

據(jù)環(huán)保在線小編統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，包括奧福環(huán)保、三達膜、卓越新能、建龍微納、萬德斯、佳華科技、京源環(huán)保、金科環(huán)境在內(nèi)的8家科創(chuàng)板環(huán)保上市企業(yè)，2019年全部實現(xiàn)盈利。

即使在困難重重的2019年，也有5家企業(yè)凈利潤實現(xiàn)超過50%的漲幅，顯示出科創(chuàng)板“環(huán)保實力”。

以主營膜技術應用的三達膜為例，2019年其共實現(xiàn)營業(yè)收入7.42億元，同比增長25.78%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.97億元，同比增長52.58%。三達膜表示，其利潤主要來源于膜集成技術整體解決方案與水務投資運營。

具體包括工業(yè)料液分離、膜法水處理、環(huán)境工程等服務，通過為客戶提供一攬子的整體解決方案與服務，實現(xiàn)膜材料、膜組件及其成套設備的銷售。由于整體解決方案部分部件具有易耗性，公司還向客戶銷售替換所需的膜芯、清洗劑或其他設備配件，形成整體解決方案完工后續(xù)長期穩(wěn)定的收入。

圍繞垃圾污染削減、垃圾污染修復、高難度廢水處理三大板塊的萬德斯同樣表現(xiàn)不俗。

2019年實現(xiàn)營收7.74億元，同比增長57.09%；實現(xiàn)凈利潤1.25億元，同比增長53.88%。

在萬德斯看來，隨著城市化進程推進，城市污染物處置呈現(xiàn)生態(tài)位空間集中的特性，同一客戶可能存在多種環(huán)境治理需求。

基于對不同行業(yè)的水質(zhì)特點和處理要求的分析與研究，通過技術平移，不斷優(yōu)化核心技術裝備，將滲濾液相關技術應用于高難度廢水處理及其他相關處置業(yè)務。

科創(chuàng)板助力優(yōu)質(zhì)環(huán)保企業(yè)發(fā)展

根據(jù)《上交所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》，科創(chuàng)板雖然針對不同行業(yè)處于不同發(fā)展階段的企業(yè)制定了5套業(yè)績指標，從收入、凈利潤、現(xiàn)金流、研發(fā)支出等多個方面提出要求，突破了企業(yè)盈利的限制，甚至允許虧損的公司上市，但在每套指標中都提出了市值要求。

有業(yè)內(nèi)人士表示，科創(chuàng)板發(fā)行條件設置的理論基礎是發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。此次科創(chuàng)板發(fā)行條件變化最大之處在于放棄了之前唯盈利論的單一估值體系，把估值選擇權交給了市場。每個行業(yè)的估值方法各異，有的行業(yè)沒有盈利，但市場給出高估值，則門庭若市，應者云集。

但對于環(huán)保行業(yè)而言，無論是A股市場還是港股市場，PE估值是市場主流的估值方法。PE估值法的基礎是凈利潤，也就是盈利，沒有盈利的環(huán)保企業(yè)，基本上沒有登陸科創(chuàng)板的可能。

業(yè)內(nèi)人士表示，從審核的可操作性、數(shù)據(jù)的權威性而言，科創(chuàng)板延用中證指數(shù)公司發(fā)布的行業(yè)市盈率數(shù)據(jù)，來判斷環(huán)保企業(yè)是否滿足“預計市值”發(fā)行條件的可能性較大。

中證指數(shù)公司“生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)”的最新市盈率在20倍左右，按照科創(chuàng)板企業(yè)首次公開發(fā)行25%的比例來計算，滿足科創(chuàng)板最低的10億元市值標準，企業(yè)申報前最近一年的凈利潤應達到3750萬元。

而對環(huán)保企業(yè)來說，沒有創(chuàng)新就很難獲取超額利潤，因此，毛利率可視為環(huán)保公司創(chuàng)新度的提示性指標。

光大證券環(huán)保團隊表示，科創(chuàng)板可以在多個層面助力環(huán)保行業(yè)發(fā)展。最為重要的是，可以有效增強資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，支持關鍵核心技術創(chuàng)新，而這正是目前環(huán)保行業(yè)發(fā)展面臨的主要問題之一。

“目前環(huán)保行業(yè)仍有較多規(guī)模較小的企業(yè)在從事各細分領域的科技創(chuàng)新研發(fā)，2018年融資環(huán)境趨緊的大環(huán)境也給這些小企業(yè)造成更加嚴峻的生存壓力?！惫獯笞C券認為，科創(chuàng)板的推行可以給予優(yōu)質(zhì)的小型科創(chuàng)企業(yè)利用資本市場迅速成長的機會，而新科技帶來的經(jīng)濟增量也將反哺資本市場，從而帶來良性循環(huán)。

目前，山東奧福環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q奧福環(huán)保）、龍巖卓越新能源股份有限公司（以下簡稱卓越新能）、三達膜環(huán)境技術股份有限公司（以下簡稱三達膜）等科技創(chuàng)新型企業(yè)基于核心技術相關的經(jīng)營活動界面比較清晰，已順利取得科創(chuàng)板“通行證”。

羅克佳華科技集團股份有限公司（以下簡稱羅克佳華）、金科環(huán)境股份有限公司（以下簡稱金科環(huán)境）、南京萬德斯環(huán)保科技股份有限公司（以下簡稱萬德斯）等借力資本市場不斷提升綠色技術創(chuàng)新效能，成功登陸科創(chuàng)板。

盈利逆勢上漲

截至7月2日，已在科創(chuàng)板成功上市的環(huán)保企業(yè)共10家。這10家按照專業(yè)領域來看，從事大氣污染防治相關企業(yè)2家，從事固體廢棄物處理處置企業(yè)2家，從事智慧環(huán)保企業(yè)1家，從事水污染防治企業(yè)5家。

除了上述的6家環(huán)保企業(yè)，洛陽建龍微納新材料股份有限公司（以下簡稱建龍微納）、江蘇京源環(huán)保股份有限公司（以下簡稱京源環(huán)保）、濟南恒譽環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q恒譽環(huán)保）、無錫德林海環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q德林海環(huán)保）均已在科創(chuàng)板上市。

作為環(huán)保行業(yè)中“高科技”的代表，這10家企業(yè)在盈利方面取得了哪些成績？

主營膜技術應用的三達膜，于2019年11月15日在科創(chuàng)板掛牌上市。

三達膜2019年年報顯示，公司2019年實現(xiàn)營業(yè)總收入7.4億元，同比增長25.8%，增幅創(chuàng)4年新高；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.8億元，同比增長52.6%；每股收益為1.07元。報告期內(nèi)，公司毛利率為41.3%，基本維持上年水平，凈利率為37.5%，較上年提高6.5個百分點。

同時，三達膜研發(fā)投入大幅增加，相比2018年同期增長23.8%達到3941.7萬元。研發(fā)投入全部費用化，不作資本化處理。

以環(huán)保水處理相關的研發(fā)為主營業(yè)務的京源環(huán)保，2019年年報顯示，公司2019年實現(xiàn)營業(yè)收入3.24億元，同比增長27.91%，專用設備行業(yè)已披露年報個股的平均營業(yè)收入增長率為19.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6125.56萬元，同比增長14.45%，專用設備行業(yè)已披露年報個股的平均凈利潤增長率為37.19%。

金科環(huán)境2019年年報顯示，公司2019年實現(xiàn)營業(yè)收入5.05億元，同比增長25.47%，環(huán)保工程行業(yè)已披露年報個股的平均營業(yè)收入增長率為20.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7471.99萬元，同比增長11.58%，環(huán)保工程行業(yè)已披露年報個股的平均凈利潤增長率為18.03%；公司每股收益為0.97元。

同時，金科環(huán)境發(fā)布2020年一季度業(yè)績預告，凈利潤在278萬元至349萬元，增長幅度為8.52%至36.13%。

面向大氣污染治理領域的奧福環(huán)保在2019年11月上市以后被寄予厚望。奧福環(huán)保2019年年報顯示，公司2019年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.7億元，同比增長8%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5162.3萬元，同比增長10.4%。報告期內(nèi)，公司毛利率為50.3%，同比提高2.8%，凈利率為19.3%，基本維持上年同期水平。

同時，報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入大幅增加，達到2898.7萬元，相比2018年同期增長79.2%。

從業(yè)務結構來看，“蜂窩陶瓷載體”是奧福環(huán)保營業(yè)收入的主要來源。數(shù)據(jù)顯示，其“蜂窩陶瓷載體”營業(yè)收入為2.2億元，營收占比為83.7%，毛利率為57.3%。

從固體廢棄物處理處置企業(yè)來看，恒譽環(huán)保招股書顯示，2020年一季度營業(yè)總收入2043.7萬元，同比增長25.59%，歸屬于母公司股東的凈利潤為493.9萬元，同比增長241.12%，扣除非經(jīng)營性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤為369.88萬元，同比增長189.63%。

圍繞垃圾污染削減、垃圾污染修復、高難度廢水處理三大板塊的萬德斯同樣表現(xiàn)不俗。萬德斯2019年年報顯示，公司2019年實現(xiàn)營業(yè)總收入7.7億元，同比增長57.1%，增幅連續(xù)3年保持在56%以上；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.2億元，同比增長60%。報告期內(nèi)，公司毛利率為33.2%，同比降低2.7個百分點，凈利率為16.1%，基本維持上年同期水平。

從業(yè)務結構來看，“環(huán)境整體解決方案”營業(yè)收入為6.7億元，營收占比為87.1%，毛利率為31.8%，是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源。

綜上所述，科創(chuàng)板環(huán)保上市企業(yè)的盈利能力不斷提高，凈利潤均實現(xiàn)增長，充分顯示出科創(chuàng)板“環(huán)保實力”。

科研成果眾多

在科創(chuàng)板上市的環(huán)保企業(yè)，多為創(chuàng)新驅(qū)動的“硬科技”企業(yè)，在高研發(fā)投入下，科研成果更是碩果累累。

從大氣污染防治相關企業(yè)來看，奧福環(huán)保自主研發(fā)構建的以“堇青石材料結構及結晶控制技術”和“高性能蜂窩陶瓷載體制備工藝技術”為核心的技術體系和生產(chǎn)體系，全面掌握大尺寸蜂窩陶瓷載體從原材料配方、模具制造到燒成控制等規(guī)模化生產(chǎn)各環(huán)節(jié)的關鍵核心技術，填補了國內(nèi)技術空白，達到了國內(nèi)領先、國際先進的水平。

研發(fā)創(chuàng)新、技術領先是卓越新能盈利快速增長的根本性原因。從其研發(fā)費用數(shù)據(jù)可以看出，卓越新能每年都會拿出業(yè)績收入一半左右的費用，用作研發(fā)支出。

卓越新能在招股說明書中表示，良好的研發(fā)基礎與研發(fā)成果，也是核心競爭力的主要來源。截至2019年4月末，卓越新能共獲得授權專利70項，其中發(fā)明專利13項；在途申請的專利26項，其中發(fā)明專利9項。

從固體廢棄物處理處置企業(yè)來看，萬德斯在“垃圾污染修復”領域，技術水平很高，憑借著“垃圾填埋場滲濾液綜合處理和填埋場地下水污染系統(tǒng)防控與強化修復技術”，獲得了國家科學技術進步二等獎，該獎項是2000年至今，中國環(huán)保領域企業(yè)所獲得的最高級別獎項。

恒譽環(huán)保對知識產(chǎn)權高度重視，技術研發(fā)和創(chuàng)新是公司在有機廢棄物裂解設備領域保持競爭優(yōu)勢的關鍵。截至目前，公司在裂解領域已擁有國內(nèi)專利技術68項，其中發(fā)明專利24項，并就6項技術在美國、加拿大、日本等國家和地區(qū)取得了12項國際專利。

據(jù)悉，憑借雄厚的技術實力及行業(yè)積累，恒譽環(huán)保已承接并完成多項標志性工程。招股書顯示，報告期各期，公司各類工業(yè)連續(xù)化裂解生產(chǎn)線合計分別實現(xiàn)收入5236.44萬元、25050.00萬元和23434.79萬元。

從智慧環(huán)保企業(yè)來看，羅克佳華在物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)和人工智能領域共形成70多項知識產(chǎn)權和240多項軟件著作權，并主持或參與了50多項政府專項課題。

從研發(fā)投入來看，2016年~2018年，羅克佳華的研發(fā)投入占營收的比例均在6%以上，尤其是在2019年1~3月份，該比例增長約為13%，目前擁有自主產(chǎn)權的智能傳感器、云鏈數(shù)據(jù)庫、物聯(lián)網(wǎng)IOT平臺及人工智能AI算法等核心技術。

從水污染防治企業(yè)來看，三達膜的無機非金屬膜材料與有機復合膜材料屬于《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務指導目錄（2016版）》中的新型膜材料，是《“十三五”材料領域科技創(chuàng)新專項規(guī)劃》中科技創(chuàng)新發(fā)展重點。

金科環(huán)境憑借自主研發(fā)的核心技術，已注冊的境內(nèi)外專利和軟件著作權合計64項，其中包括已注冊的4項國內(nèi)發(fā)明專利、50項實用新型專利、2項境外發(fā)明專利、8項軟件著作權。

京源環(huán)保能夠在競爭激烈的工業(yè)廢水處理行業(yè)脫穎而出，是因其對技術創(chuàng)新的專注，使得京源環(huán)保在電子絮凝領域形成較強的技術優(yōu)勢，電子絮凝技術替代了傳統(tǒng)化學藥劑，不僅操作簡便，而且可減少化學污泥的產(chǎn)生量，防止二次污染。

德林海擁有的專利壁壘、技術體系壁壘以及技術示范形成的市場壁壘，得益于其長期研究開發(fā)形成的“藻水分離技術”與“加壓滅除藍藻水華整裝成套技術”兩大核心技術成果。

2016年~2018年，德林海研發(fā)費用分別為1092.33萬元、626.35萬元和342.21萬元，累計研發(fā)投入占據(jù)營業(yè)收入的5.51%，略高于行業(yè)平均水平3.53%。

建龍微納的科研成果也很亮眼。其精耕分子篩行業(yè)，變分子篩中國制造為中國“智”造，擁有11項授權發(fā)明專利，19項授權實用新型專利，7項發(fā)明專利已經(jīng)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，遠高于國內(nèi)其他分子篩企業(yè)。其中，Li-LSX變壓吸附制氧分子篩與JLOX-300系列深冷空分制氧分子篩已在國內(nèi)市場實現(xiàn)進口替代。

一項項研發(fā)成果表明，具有獨特技術優(yōu)勢并持續(xù)創(chuàng)新驅(qū)動的環(huán)保企業(yè)有望得到科創(chuàng)板的接納和認可。

除了已成功上市的8家環(huán)保企業(yè)外，目前“奔赴”科創(chuàng)板的環(huán)境治理企業(yè)不在少數(shù)。

業(yè)界認為，科創(chuàng)板的獨特之處源于將給予勇于解決當前環(huán)境治理難點、并且擁有核心技術競爭力的小型企業(yè)利用資本市場迅速成長的機會。

同時，鼓勵這些“小而美”的環(huán)保企業(yè)借助傳統(tǒng)商業(yè)模式的便利進行規(guī)模擴張。

當前環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨的是技術驅(qū)動的下一輪行業(yè)周期，以往靠傳統(tǒng)商業(yè)模式治污的高耗能盈利打法將被淘汰。

作為充分市場競爭的市場，環(huán)保企業(yè)沒有創(chuàng)新，很難獲取超額利潤。

目前環(huán)保行業(yè)仍有較多規(guī)模較小的企業(yè)在從事各細分領域的科技創(chuàng)新研。在科創(chuàng)板的重要機遇下，節(jié)能環(huán)保領域的納入意味著科技助力環(huán)保產(chǎn)業(yè)“攻堅破壁”。

盡管有部分企業(yè)可以看到國有資本的身影，但不難發(fā)現(xiàn)的是，有技術有實力的環(huán)保企業(yè)仍將受到資本青睞。

真正布局有技術含量的項目，未來亦有機會在資本市場嶄露頭角，但也絕非一朝一夕可以實現(xiàn)。

而新科技帶來的經(jīng)濟增量也將反哺環(huán)保市場，從而帶來良性循環(huán)。銀河證券分析認為，隨著疫情防控形勢向好態(tài)勢進一步鞏固，各項促消費政策持續(xù)發(fā)力，前期壓抑的部分消費逐步釋放。

到2025年，預計環(huán)保產(chǎn)業(yè)總值將達12萬億。在這期間，民營環(huán)保企業(yè)在技術細分領域勢必將擁抱更為廣闊的成長空間。

文章來源： 環(huán)保創(chuàng)業(yè)邦 ，環(huán)保在線