? ? ? ?鋼鐵作為國(guó)資占比高的傳統(tǒng)行業(yè)之代表,是國(guó)企改革的主戰(zhàn)場(chǎng)之一,其中蘊(yùn)含豐富的投資機(jī)會(huì)。通過(guò)梳理,國(guó)企改革相關(guān)的鋼鐵投資機(jī)會(huì)主要有6大類:混合所有制、資產(chǎn)證券化、股權(quán)激勵(lì)、并購(gòu)重組、鋼廠搬遷;通過(guò)歷史背景、影響邏輯以及選股思路等三個(gè)層面,金模鋼鐵網(wǎng)對(duì)上述6個(gè)機(jī)會(huì)進(jìn)行系統(tǒng)性分析,得到的潛在標(biāo)的:杭鋼股份、新鋼股份、八一鋼鐵、久立特材、玉龍股份、首鋼股份、撫順特鋼等。

? ? ? ? 推薦組合:杭鋼股份、八一鋼鐵、撫順特鋼、玉龍股份、寶鋼股份

? ? ? ? 鋼鐵是國(guó)資占比高的傳統(tǒng)行業(yè)之代表,因此也是國(guó)企改革的重要領(lǐng)域。在經(jīng)濟(jì)減速、大盤(pán)及周期股持續(xù)低迷的背景下,具備改革題材的個(gè)股表現(xiàn)搶眼。針對(duì)鋼鐵股,掘金國(guó)企改革是以“低估值抗跌”理念失效,以及“去地產(chǎn)化”為背景,其目的:1)短期月度組合配置上,選擇題材股、以攻為守、提高收益;2)立足長(zhǎng)遠(yuǎn),挖掘潛在系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。

? ? ? ? 優(yōu)先股:機(jī)會(huì)不大。受制于上證50成分股要求,以及股息率過(guò)低,鋼鐵并非優(yōu)先股發(fā)行的主要對(duì)象,受益程度及機(jī)會(huì)不大。

? ? ? ? 混合所有制:重點(diǎn)受益上游油氣、軍工改革。油氣混合所有制改革帶給上游原材料企業(yè)的影響有三點(diǎn):1)提升總需求;2)加速市場(chǎng)化,發(fā)揮體制外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力;3)產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。軍工行業(yè)改革主要面向軍工體系內(nèi),對(duì)鋼鐵企業(yè)的影響為需求端,關(guān)注彈性大的撫順特鋼、鋼研高納。

? ? ? ? 資產(chǎn)證券化:重點(diǎn)為整體上市。整體上市影響上市公司的邏輯有兩個(gè):降成本、估值提升。建議關(guān)注具備資產(chǎn)注入預(yù)期或存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的八一鋼鐵、三鋼閩光、柳鋼股份。

? ? ? ? 股權(quán)激勵(lì):寶鋼經(jīng)驗(yàn)的復(fù)制。除寶鋼可持續(xù)關(guān)注外,亦可關(guān)注其他經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)尚可、估值低的大國(guó)企,比如武鋼股份、太鋼不銹、新興鑄管、華菱鋼鐵等。

? ? ? ? 并購(gòu)重組:新一輪并購(gòu)大潮。從政策推動(dòng)以及行業(yè)自身需求看,鋼鐵新一輪并購(gòu)重組大潮臨近,其帶來(lái)的機(jī)會(huì)有三個(gè):并購(gòu)后去產(chǎn)能、殼資源、并購(gòu)者和被并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)改善。從現(xiàn)金流壓力、優(yōu)質(zhì)資源、并購(gòu)接觸歷史三個(gè)角度,相對(duì)看好新鋼股份、重慶鋼鐵、安陽(yáng)鋼鐵、西寧特鋼。

? ? ? ? 區(qū)域穩(wěn)增長(zhǎng):京津冀及新疆。前者主要受益產(chǎn)業(yè)、人口遷移帶來(lái)的需求提升,以及資產(chǎn)升值,標(biāo)的為首鋼股份、河北鋼鐵;后者從能源、基建兩個(gè)角度,除玉龍股份外,若疆內(nèi)鋼鐵需求超預(yù)期帶來(lái)產(chǎn)能利用率顯著改善,則八一鋼鐵為首選標(biāo)的。

? ? ? ? 鋼廠搬遷:杭鋼股份。主要關(guān)注搬遷帶來(lái)的補(bǔ)償價(jià)值,主要標(biāo)的為杭鋼股份,由于搬遷成本過(guò)高帶來(lái)的中長(zhǎng)期折舊及費(fèi)用問(wèn)題,我們判斷其仍以交易性機(jī)會(huì)為主。

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