??? 我國正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整的深入階段，經(jīng)濟(jì)增長仍舊面臨著較大的下行壓力；受此影響，國內(nèi)鋼鐵需求還將繼續(xù)呈現(xiàn)高產(chǎn)能產(chǎn)量、低需求的新常態(tài)，在這種背景之下，鋼價易跌難漲，行業(yè)盈利情況普遍不佳。對此，國內(nèi)鋼貿(mào)流通市場紛紛采取低庫存操作手法，降低庫存占壓資金、價格下降風(fēng)險。

??? 鋼材庫存屢創(chuàng)新低，最長去庫存周期

??? 今年3月份以來，我國鋼材市場去庫存一直延續(xù)至今，除期間國慶長假短暫微幅增長之外，庫存不斷刷新多年來低點(diǎn)。據(jù)中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)（www.gtxh.com）市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止到11月7日，國內(nèi)重點(diǎn)城市（螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中厚板）五大品種鋼材社會庫存總量為1022.94萬噸，較上一周下降20.44萬噸，長材市場去庫存明顯強(qiáng)于板材，市場庫存繼續(xù)創(chuàng)下新低。

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圖1上周國內(nèi)鋼材社會庫存下降20.44萬噸

??? 相對來說，這一周我國建筑鋼材市場去庫存依然略強(qiáng)于板材，亞太經(jīng)合組織會議減產(chǎn)行為，持續(xù)刺激建筑鋼材市場的交投，因?yàn)樽鳛楸幌蕻a(chǎn)、減產(chǎn)的主力，以生產(chǎn)建筑鋼材為主的中小鋼廠環(huán)保問題最為集中，相對來說，以生產(chǎn)板材為主的大中型鋼廠環(huán)保設(shè)施相對齊全，生產(chǎn)活動維持正常。與此同時，北方多地受到行政限產(chǎn)影響明顯強(qiáng)于南方地區(qū)，由此也帶來了近期北方鋼價畸形式的好于消費(fèi)正常期的南方；然河北等北方地區(qū)也因需要配合重大會議的環(huán)境保護(hù)，基建等揚(yáng)塵較大的工程項(xiàng)目亦被強(qiáng)制停工，因此北方供需相對還是弱于南方地區(qū)的。進(jìn)入十一月份后，國內(nèi)鋼市仍然維持去庫存趨勢，長達(dá)9個月的庫存下降，創(chuàng)下近年來的最長去庫存周期，顯示市場活動在傳統(tǒng)淡季依然較為活躍，有利于鋼價的拉漲。

??? 資金緊張等因素疊加，商家維持理性低庫存

??? 不過，雖然近期因重大會議、政策利好刺激而帶來的市場積極拉漲；然終端需求卻沒有明顯的改善，特別是會議期間北方部分地區(qū)基建強(qiáng)制停工、運(yùn)輸限行等問題，帶來的鋼鐵需求、特別是線螺等建筑鋼材需求受到較大的限制。因此，雖然市場充斥著利好消息，但多數(shù)商家對后市的判斷并不看好，依然維持低庫存操作，逢高出貨為主。更為重要的是，行業(yè)內(nèi)資金緊張的境況并沒有得到改善，特別是鋼貿(mào)商們，來自銀行的限貸、抽款日趨緊張，而放貸門檻不斷提高，加上鋼價的低位及市場競爭，帶來的盈利明顯不足，終端應(yīng)收賬款比例也較大；多層面繼續(xù)控制了商家的流動資金；現(xiàn)階段，多數(shù)鋼貿(mào)商仍選擇低庫存來規(guī)避降價可能帶來的風(fēng)險，因此遇到重大利好補(bǔ)貨的激情也是大不如從前。

??? 冬儲意愿偏低，中間商繼續(xù)減少囤貨

??? 另外，進(jìn)入十一月傳統(tǒng)鋼鐵需求淡季以后，特別是北方地區(qū)降溫迅速，戶外工程項(xiàng)目將陸續(xù)停工；而由于對經(jīng)濟(jì)下行、鋼鐵需求減量等因素的擔(dān)憂，傳統(tǒng)的鋼材冬儲還將繼續(xù)疲軟，絕大多數(shù)商家暫時沒有冬儲的計劃，表示先觀察市場走向，并對未來幾個月時間的鋼價走勢持悲觀態(tài)度。手頭資金偏緊、對后市信心不足等因素，將在很大程度上促使鋼貿(mào)流通領(lǐng)域無意參與今年的淡季鋼材冬儲行動；這也是造成市場庫存繼續(xù)在淡季不增反降的原因。

??? 庫存持續(xù)向鋼廠內(nèi)部轉(zhuǎn)移

??? 在現(xiàn)貨市場鋼材庫存不斷下降的同時，上游鋼廠庫存卻延續(xù)高位難下的現(xiàn)狀。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示截至10月下旬，重點(diǎn)鋼企內(nèi)部鋼材庫存總量為1414.3萬噸，雖較上一旬大幅下降9.7%，但仍處于高位水平；鋼廠明顯減產(chǎn)（截止11月10日，河北省內(nèi)共有236座高爐燜爐或停爐，占總數(shù)的82.23%），而庫存仍在高位，說明下游拿貨依然保守，不過北方部分地區(qū)限行也給鋼材運(yùn)輸帶來一定的流動影響。

??? 鋼材庫存繼續(xù)在向鋼廠內(nèi)部轉(zhuǎn)移，且這種情況在今年以來更加的明顯；現(xiàn)貨市場庫存屢創(chuàng)新低，并沒有反應(yīng)出終端需求多么的旺盛，反而是從側(cè)面證明商家普遍對市場的不樂觀態(tài)度。

??? 鋼材需求淡季以至，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力日益增大；而出臺刺激措施穩(wěn)增長又不再是中央的施政減壓重點(diǎn)，主要還將依靠深化改革，加快轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)等政策紅利。受此影響，我國鋼鐵需求在未來的一段時期內(nèi)，需求增速還將繼續(xù)高位回落、甚至負(fù)增長；鋼鐵行業(yè)在結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的過程中產(chǎn)能、產(chǎn)量過?，F(xiàn)象或許還將階段性呈現(xiàn)；鋼廠之間的競爭也會更加的激烈。而經(jīng)過殘酷淘汰過來的鋼貿(mào)商們，對市場的把握也會更加的謹(jǐn)慎，因此，在資金壓力持續(xù)偏緊、終端需求疲軟，鋼廠間競爭白熱化等方面的作用下，未來鋼貿(mào)商繼續(xù)為此低庫存、小規(guī)模操作市場的可能性較大，也將成為新常態(tài)。（文/孟城祥）